似乎自打誕生之日起，瑞幸的身上便貼上了“快”的標(biāo)簽。

20個(gè)月，2370家店，相當(dāng)于每天就會(huì)有四家瑞幸咖啡開(kāi)張，如此速度著實(shí)令人咋舌。要知道，即便是作為咖啡巨頭的星巴克，在中國(guó)完成這樣的規(guī)模也足足耗費(fèi)了16年時(shí)間。

而今，瑞幸又以短短的1年8個(gè)月，便登上了美國(guó)的納斯達(dá)克，再度打破了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的上市紀(jì)錄。

據(jù)悉，瑞幸咖啡上市首日開(kāi)報(bào)25美元，較IPO定價(jià)17美元飆漲近47%，收盤(pán)漲幅收窄至19.9%，市值56億美元，較上一輪投后估值29億美元增加近一倍。

瑞星咖啡在納斯達(dá)克上市

誰(shuí)是幕后的真正推手？

盡管此前已有拼多多、趣頭條等一票“飛速I(mǎi)PO”的前輩們，但此番瑞幸從創(chuàng)業(yè)到IPO的速度依舊顯得有些太快了。這背后到底是誰(shuí)在主導(dǎo)這一切？

要想知道答案，先來(lái)看看背后的資方組成。

梳理發(fā)現(xiàn)，2018年7月，瑞幸宣布完成A輪2億美元融資，投后估值10億美元，大鉦資本（黎輝）、愉悅資本（劉二海）、新加坡政府投資公司（GIC）和君聯(lián)資本參與了A輪融資；同年12月宣布獲得了2億美元B輪融資，大鉦資本、愉悅資本、GIC、中金公司等均參與了融資，投后估值22億美元。

事實(shí)上，在這份名單中，大鉦資本、愉悅資本起著相當(dāng)關(guān)鍵的作用，先來(lái)看看二者來(lái)頭。

據(jù)了解，掌舵大鉦資本的黎輝曾任職美國(guó)華平投資亞太區(qū)總裁，早年因投資神州租車(chē)與陸正耀建立了緊密關(guān)系。2016年-2017年，黎輝更是加入了神州租車(chē)的母公司神州優(yōu)車(chē)擔(dān)任副董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)神州優(yōu)車(chē)的戰(zhàn)略和資本運(yùn)作。

離開(kāi)神州后，隨即創(chuàng)辦了大鉦資本，2018年7月，大鉦資本完成首支基金的首期關(guān)賬，規(guī)模10億美元。而該基金的第一筆錢(qián)，便是投給了瑞幸咖啡。

君聯(lián)資本的董事總經(jīng)理劉二海，則早在2005年便與陸正耀認(rèn)識(shí)。在二者相識(shí)的第二年，便投了陸正耀的早期項(xiàng)目“聯(lián)合汽車(chē)俱樂(lè)部”。而后，離開(kāi)君聯(lián)資本創(chuàng)辦愉悅資本，投資了瑞幸咖啡。

黎輝、劉二海二人先后參與了A、B輪的投資，A輪中出現(xiàn)的君聯(lián)資本，是劉二海的前東家，新加坡政府投資公司（GIC)則被傳是大鉦資本的LP；與此同時(shí)，在瑞幸咖啡上市承銷(xiāo)商的名單里,不僅有B輪中出現(xiàn)的中金公司，還有黎輝的前東家摩根士丹利。

由此看來(lái)，瑞幸的背后似乎是一個(gè)封閉、強(qiáng)關(guān)聯(lián)的資本閉環(huán)。也正是由這些彼此錯(cuò)綜復(fù)雜的連接，共同將其推捧上市。

2019年5月16日，位于杭州的一家瑞幸咖啡店鋪

培育市場(chǎng)初見(jiàn)成效

一直以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于瑞幸上市最大的爭(zhēng)議在于它未來(lái)真實(shí)的盈利能力究竟如何？褪去補(bǔ)貼后，還能否支撐經(jīng)營(yíng)？

事實(shí)上，隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及運(yùn)營(yíng)效率的提升，瑞幸咖啡燒錢(qián)培育市場(chǎng)的成效逐漸呈現(xiàn)。

招股書(shū)顯示，截止2019年3月末，瑞幸咖啡獲取新客的成本從103.5元降低到16.9元，下降比例高達(dá)84%。與此同時(shí)，促銷(xiāo)費(fèi)用從15.8元降到了6.9元。

在促消費(fèi)降低并未呈現(xiàn)“用戶(hù)流失、收入驟降”的局面。根據(jù)招股書(shū)顯示，其凈虧損率呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)，由2018年第一季度的966%，在2019年一季度收窄至115.3%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，其實(shí)，像咖啡這樣的現(xiàn)制飲料毛利潤(rùn)很高，即便一杯瑞幸咖啡打?qū)φ郏耘f有盈利的空間。只是算上硬件支出，瑞幸咖啡才會(huì)“不堪重負(fù)”。隨著線(xiàn)下布局完成，攤到每一杯咖啡上的硬件支出在降低，品牌的盈利能力就有機(jī)會(huì)增強(qiáng)。

盡管“教育”市場(chǎng)初顯成效，但巨額虧損也是瑞幸當(dāng)前不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。

招股書(shū)顯示，2019年第一季度，瑞幸咖啡凈虧損5.518億元。2018全年凈虧損16.19億元。截至2017年12月31日的凈虧損為人民幣5637.1萬(wàn)元人民幣。成立至今共計(jì)凈虧損22.268億元人民幣。

對(duì)此巨虧瑞幸方面倒是顯得很是坦然，“只是戰(zhàn)略性虧損，完全符合預(yù)期。”而作為瑞幸最早且最大的外部投資機(jī)構(gòu)大鉦資本的執(zhí)行董事劉紹強(qiáng)也解釋道，這是為構(gòu)建品牌認(rèn)知度，辨識(shí)度，獲取用戶(hù)客群必須的前期投入。

與此同時(shí)，瑞幸咖啡創(chuàng)始人CEO錢(qián)治亞依舊沒(méi)打算停止她的步伐。

年初，錢(qián)治亞便表示，“2019年瑞幸咖啡還將全速前進(jìn)”。今年，瑞幸計(jì)劃新建超過(guò)2500家門(mén)店，總門(mén)店數(shù)將超過(guò)4500家，并希望在門(mén)店和杯量上全面超過(guò)星巴克，成為中國(guó)最大的連鎖咖啡品牌。 

考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始

同樣是“燒錢(qián)換市場(chǎng)”，OFO沒(méi)能等來(lái)預(yù)想的結(jié)局；而美團(tuán)盡管圓了上市夢(mèng)，但現(xiàn)今的日子似乎也并不好過(guò)。

那么，對(duì)于瑞幸來(lái)說(shuō)，它的未來(lái)又將面臨什么呢？

一方面，以咖啡起家的瑞幸背后還有一個(gè)千億級(jí)的大市場(chǎng)等待深耕。

數(shù)據(jù)顯示，2017年為人均1.2杯咖啡，到2023年則增至人均5.5杯咖啡，中國(guó)咖啡市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為32.3%。與此同時(shí)，2018年，中國(guó)咖啡市場(chǎng)的規(guī)模為390億元，到2023年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)到1579億元。

“以中國(guó)現(xiàn)在的咖啡市場(chǎng)來(lái)看，雖然沒(méi)有那么大，但是還是能夠容得下兩家星巴克。星巴克現(xiàn)在的市值789億美金，如果我告訴你，你給我100億美金，我可以再造一個(gè)星巴克，會(huì)有人相信的。投資人就是賭這個(gè)。”第一資產(chǎn)首席投資官呂曉彤早前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示。

另一方面，細(xì)心的朋友還會(huì)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)今的瑞幸早已囊括了咖啡，果汁，輕食，午餐，休閑食品等產(chǎn)品。

“未來(lái)，luckin會(huì)擴(kuò)展其他圍繞目標(biāo)客群需求的快銷(xiāo)品類(lèi)，這是我們的思路”，劉紹強(qiáng)解釋到，“可以把它對(duì)標(biāo)成沒(méi)有物理貨架的7-11，只是瑞幸的SKU（庫(kù)存量單位）會(huì)窄，不會(huì)做2000個(gè)SKU（庫(kù)存量單位），區(qū)別在這。”     不過(guò)，理想很豐滿(mǎn)，現(xiàn)實(shí)卻是在“便利店”場(chǎng)景下，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多，競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)也將更為激烈。價(jià)格、物流、平臺(tái)產(chǎn)品的豐饒性都是需要面對(duì)的問(wèn)題。

這只僅用了20個(gè)月便上市的“獨(dú)角獸”，究竟能否跑出一個(gè)新的商業(yè)故事？